Nu er danskere storfavoritter til tysk giganthandel – men forude lurer stor usikkerhed

Kampen om den store tyske transportgigant DB Schenker er gået ind i sidste fase. Prisen kan ende over 110 milliarder kroner, og de fleste regner nu danske DSV for den helt store favorit til at få lov til at betale de mange penge. På den ene side vil handlen med et slag fordoble DSV og gøre den danske virksomhed til en af de absolut mest dominerende virksomheder inden for europæisk transport. På den anden side rummer kæmpehandlen også risici som aldrig tidligere for DSV. Men kigger man på historikken med opkøb, er det måske netop DSV, som kan løfte en handel som DB Schenker og gøre det til en succes. DSV er for alvor rykket op som den store favorit, efter at Mærsk mandag meddelte, at planerne om at købe DB Schenker var afblæst. Det ville være for stor en udfordring at få integreret den tyske virksomhed ind i den danske koncern. Tre bydere tilbage Mærsk var en af fire udvalgte bydere, og feltet er derfor nu indsnævret til tre: En finansiel gruppe baseret omkring CVC og Carlyle, som er to af Europas allerstørste kapitalfonde. Gruppen kan ikke skabe de samme synergier som DSV. Målet er at forbedre det tyske selskab og sandsynligvis børsnotere selskabet inden for de næste år. I Tyskland er der dog diskussion om, hvorvidt så stor en virksomhed passer ind i en kapitalfond. Særlig trumf: Konsortiet har tilbudt, at den tyske stat kan beholde en aktiepost på 20 procent af selskabet. På den måde kan tyskerne få del i den turnaround, som CVS planlægger. Samtidig kan DB Schenker beholde sit brand, hovedkvarter m.m., og samlet gøre handlen mere spiselig for de tyske politikere. Det saudiarabiske statsejede selskab Bahri. Buddet er omdiskuteret i Tyskland og vil næsten helt sikkert skabe debat. Ifølge det tyske magasin Der Spiegel er det tænkeligt, at de tyske myndigheder vil gribe ind, hvis en investor fra et autokratisk land overtager DB Schenker. Særlig trumf: Bahri har uendeligt mange penge og skal muligvis ikke leve op til de samme afkastkrav som andre investorer. Derfor kan fonden være indstillet på at byde højere, end de andre mulige købere kan forsvare. Danske DSV har foretaget en stribe opkøb over de seneste to årtier. De har næsten altid skabt værdi, hvilket langtfra altid sker i virksomhedshandler. Men en ekstremt effektiv integrationsproces og en af branchens mest avancerede it-platforme har gang på gang betydet, at DSV gør de opkøbte virksomheder mere effektive. Særlig trumf: Langt de største synergier. Et opkøb vil betyde tilkøb inden for traditionel landtransport, men også inden for sø- og luftfragt, og alle steder vil DSV kunne nedlægge dobbeltfunktioner. Summerer man det hele op, betyder det, at DSV er den klart mest oplagte køber af DB Schenker. Analytikere fra investeringsbanken Bernstein sagde mandag til nyhedsbureauet Bloomberg, at de anså det som 85 procent sandsynligt, at det danske selskab ville vinde kampen om DB Schenker. »Grundlæggende burde dette virkelig være en aftale for DSV. Efter vores mening er den eneste reelle hindring for en aftale, om Saudi-Arabiens Bahri finder på at lægge et uhyrligt tilbud,« hed det i et analysenotat fra banken. Ender DSV med at vinde kampen, åbner der sig helt nye udfordringer for den danske virksomhed. Den tyske virksomhed bliver klart det største køb nogensinde fra DSV, og derfor vil den være helt anderledes komplekst at få integreret ind i den danske virksomhed end noget, DSV nogensinde har købt før. Men det kan også komme til at kaste sig ind i en politisk hvepserede, som det danske selskab ikke har så mange erfaringer med. Trækker et blodspor efter sig Blandt andet kan DSV blive nødt til at kigge på antallet af medarbejdere i den tyske virksomhed, fordi de cirka 76.000 ansatte slet ikke skaber den samme indtjening, som de nogenlunde lige så mange medarbejdere i DSV gør. Det i sig selv kan vise sig at blive en udfordring med en strejkeparat tysk fagforening bag DB Schenker. Der Spiegel skriver blandt andet, at DSV har ry for at skære arbejdspladser ned og efterlade et »blodspor« i sine seneste overtagelser. Sandheden er nok, at DSV godt nok skærer sine opkøb til, men ofte begynder at skabe nye arbejdspladser, når de opkøbte virksomheder bliver mere effektive og kan klare sig i konkurrencen. Men under alle omstændigheder er det muligt, at DSV er nødt til at gå mere forsigtigt til værks med DB Schenker end i andre opkøb. Muligvis skal der laves aftaler om ikke at afskedige i en periode, for at en handel kan glide igennem det tyske politiske system. De tyske politikere vakler dog tilsyneladende ikke i planerne om at sælge. DB Schenker har svært ved at være rentable og vil indbringe tiltrængt kapital til at forbedre det nedslidte tyske jernbanenet. Mærsk kan tabe tronen efter mere end 40 år Herhjemme kan handlen få betydning på en helt anden måde. Man skal nemlig helt tilbage til 1981 for at finde en anden virksomhed end Mærsk til at være nummer et i dansk erhvervsliv. Dengang var det konglomeratet ØK, som målt på omsætning, stod øverst på tronen, og siden har Mærsk været den altdominerende virksomhed. Men DSV – som blev skabt i 1976 som De Sammensluttede Vognmænd – vil faktisk for alvor begynde at puste Mærsk i nakken. For transportvirksomheden med hovedsæde i Hedehusene vest for København vil kunne rykke sin omsætning over 300 milliarder kroner, hvis det lykkes at købe DB Schenker. Til sammenligning lød det samme tal sidste år i Mærsk på 354 milliarder kroner. Det er meget længe siden, at nogen har været så tæt på at indhente virksomheden på Esplanaden. Men faktisk kan det være, at både Mærsk og DSV må overgive tronen til en helt tredje aktør. For Novo Nordisk – der sidste år omsatte for 232 milliarder kroner – buldrer frem og vil med de nuværende vækstrater under alle omstændigheder skubbe Mærsk af tronen på et tidspunkt. De endelige afgørende bud forventes at skulle falde i løbet af august, oplyste kilder mandag til Bloomberg. https://www.berlingske.dk/virksomheder/nu-er-danskere-storfavoritter-til-tysk-giganthandel-men-forude-lurer